6月25日，平安銀行1號小額消費貸款資產支持證券終于在上海證券交易所成功上市，標志著信貸資產證券化產品正式登陸交易所市場，也意味著我國債券市場互聯(lián)互通邁出關鍵性一步。
資產證券化空間廣闊
目前我國銀行表外業(yè)務已達到較大存量規(guī)模。近期，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合出臺了“127號文”，對風險資產的計提和撥備提出新要求。
“在銀行業(yè)流動性壓力增大的關口，發(fā)展資產證券化業(yè)務可謂正當其時。”瑞銀證券分析師甘宗衛(wèi)表示，資產證券化發(fā)展對商業(yè)銀行經營支撐作用主要體現(xiàn)在三個方面：一是在銀行體系內部和外部分散風險，緩解流動性及資本壓力；二是促進商業(yè)銀行信貸結構調整，提升風險資產回報率；三是帶來中間業(yè)務收入，提高盈利水平。例如，每1萬億元資產證券化規(guī)模，將提升銀行系統(tǒng)凈利潤約0.25%。
據瑞銀報告顯示，今年以來，我國資產證券化步伐有所加快。截至5月29日，資產證券化產品余額為1245億元，較2013全年增長了185%。
參照成熟市場發(fā)展經歷，我國資產證券化產品仍有很大提升空間。從規(guī)模來看，美國資產證券化產品數(shù)量在2007年達到頂峰，占美國債券市場規(guī)模的35%，而當前中國資產證券化產品數(shù)量僅占中國債券市場份額0.39%。“擴大資產證券化產品的流動性是當務之急。”甘宗衛(wèi)說。
破解流動性難題
2013年，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》，明確企業(yè)應收款、信貸資產等各類資產都可作為證券化的基礎資產，標志著資產證券化業(yè)務正式重啟。2013年8月，國務院進一步將試點額度擴大至3000億元，同時銀監(jiān)會也放松了風險自留比例要求。
“目前制約其發(fā)展進程的主要是需求端。”國泰君安非銀行分析師徐寒飛表示，信貸資產證券化產品在所有資產證券化中體量最大，而其需求群體主要集中在商業(yè)銀行以及銀行理財產品，嚴重制約其流動性。
作為首只在交易所登陸的信貸資產證券化產品，平安銀行1號小額消費貸款資產支持證券自然也引發(fā)業(yè)內廣泛關注。從目前認購情況看，非銀行金融機構認購踴躍，占比大幅提高，交易所市場確實能夠提供更加多元化的投資者結構。
監(jiān)管協(xié)調有待強化
既然是大勢所趨，為何平安銀行的資產證券化項目又會一波三折？在今年5月國務院發(fā)布的新“國九條”中，明確指出要“深化債券市場互聯(lián)互通”，同時“加強債券市場監(jiān)管協(xié)調”，在此基礎上“鼓勵債券交易場所合理分工、發(fā)揮各自優(yōu)勢”。業(yè)內人士認為，目前債券市場涉及央行、銀監(jiān)會、財政部、稅務總局、證監(jiān)會等多頭監(jiān)管，監(jiān)管層如何做好頂層設計成為資產證券化業(yè)務下一步發(fā)展的關鍵。
央行表示，對于平安銀行推出的資產證券化產品主要疑慮在于股市和債市的風險隔離問題，擔憂兩大市場不能采取相同的合格投資者門檻。負責此次產品登記、托管的中央國債登記結算有限責任公司回應，公司系統(tǒng)有相關風險隔離機制，未在銀行間債市開戶的投資者，即便通過上交所渠道開戶后也只能參與交易所債市。此外，按照上證所要求，平安銀行信貸資產證券化產品僅有一家評級公司給出評級，與之前國務院要求的雙評價模式有所沖突。
盈科律師事務所高級合伙人王小菠認為，除了評級增信和投資者適當性管理，還應該注意加強基礎資產管理，保證基礎資產的質量和安全，產品設計避免過度復雜化，使投資者真正理解產品的風險收益特性。
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